久久久久91麻豆91精品国产_韩国美女爽快一毛片免费_亚洲自偷自偷图片在线_情侣网站性开放网站_年轻人在线观看视频A片_亚洲AV成人无码一区撒尿_黄片在线免费观看精品巨_久久人妻无码精品_三级片网站免费看视频_高潮抽搐潮喷无码精品视频

 

business
??上海仕齊人力資源有限公司
新聞中心
News Center
當前位置：
創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資時的公司估值方法
來源: | 作者:business-01 | 發(fā)布時間: 2019-07-17 | 538 次瀏覽 | 分享到:
創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資時的公司估值方法
很多創(chuàng)業(yè)者大體清楚自己公司每年利潤多少，但很少一部分創(chuàng)業(yè)者知道自己公司在資本市場上會值多少錢。這個問題在公司經(jīng)營中其實也不是什么大不了的問題，但當公司面對資本市場，開始進行融資的時候這個問題就凸顯出來了。每個公司自身都是有其特定價值的。價值評估是資本市場參與者對一個公司在特定階段價值的判斷。非上市公司，尤其是初創(chuàng)公司的估值是一個獨特的、有挑戰(zhàn)性的工作，評估時應該將科學性和靈活性相結合。
公司在進行股權中小企業(yè)融資（Equity Financing）或兼并收購（Merger & Acquisition， M&A）等資本運作時，投資方一方面要對公司業(yè)務、規(guī)模、發(fā)展趨勢、財務狀況等因素感興趣；另一方面，也要認可公司對其要出讓的股權的估值。這跟我們在市場買東西的道理一樣，滿意產(chǎn)品質(zhì)量和功能，還要對價格能接受。
公司估值方法
公司估值有一些定量的方法，但操作過程中要考慮到一些定性的因素，傳統(tǒng)的財務分析只提供估值參考和確定公司估值的可能范圍。根據(jù)市場及公司情況，被廣泛應用的有以下幾種估值方法：
1．可比公司法
首先要挑選與非上市公司同行業(yè)可比或可參照的上市公司，以同類公司的股價與財務數(shù)據(jù)為依據(jù)，計算出主要財務比率，然后用這些比率作為市場價格乘數(shù)來推斷目標公司的價值，比如P/E（市盈率，價格/利潤）、P/S法（價格/銷售額）。
目前在國內(nèi)的天使投資和風險投資（VC）市場，P/E法是比較常見的估值方法。通常我們所說的上市公司市盈率有兩種：
歷史市盈率（Trailing P/E）－即當前市值/公司上一個財務年度的利潤（或前12個月的利潤）。
預測市盈率（Forward P/E）－即當前市值/公司當前財務年度的利潤（或未來12個月的利潤）。
天使投資人和風險投資機構是投資一個公司的未來，是對公司未來的經(jīng)營能力給出目前的價格，所以他們用P/E法估值就是：
公司價值＝預測市盈率×公司未來12個月利潤
公司未來12個月的利潤可以通過公司的財務預測進行估算，那么估值的最大問題在于如何確定預測市盈率了。一般說來，預測市盈率是歷史市盈率的一個折扣，比如說NASDAQ某個行業(yè)的平均歷史市盈率是40，那預測市盈率大概是30左右，對于同行業(yè)、同等規(guī)模的非上市公司，參考的預測市盈率需要再打個折扣，15-20左右，對于同行業(yè)且規(guī)模較小的初創(chuàng)企業(yè)，參考的預測市盈率需要在再打個折扣，就成了7-10了。這也就目前國內(nèi)主流的天使投資和外資風險投資是對企業(yè)估值的大致P/E倍數(shù)。比如，如果某公司預測中小企業(yè)融資后下一年度的利潤是100萬美元，公司的估值大致就是700-1000萬美元，如果天使投資人或風險投資機構投資200萬美元，公司出讓的股份大約是20％-35％。
對于有收入但是沒有利潤的公司，P/E就沒有意義，比如很多初創(chuàng)公司很多年也不能實現(xiàn)正的預測利潤，那么可以用P/S法來進行估值，大致方法跟P/E法一樣。
2．可比交易法
挑選與初創(chuàng)公司同行業(yè)、在估值前一段合適時期被投資、并購的公司，基于創(chuàng)業(yè)融資或并購交易的定價依據(jù)作為參考，從中獲取有用的財務或非財務數(shù)據(jù)，求出一些相應的創(chuàng)業(yè)融資價格乘數(shù)，據(jù)此評估目標公司。
比如A公司剛剛獲得創(chuàng)業(yè)融資，B公司在業(yè)務領域跟A公司相同，經(jīng)營規(guī)模上（比如收入）比A公司大一倍，那么投資人對B公司的估值應該是A公司估值的一倍左右。在比如分眾傳媒在分別并購框架傳媒和聚眾傳媒的時候，一方面以分眾的市場參數(shù)作為依據(jù)，另一方面，框架的估值也可作為聚眾估值的依據(jù)。
可比交易法不對市場價值進行分析，而只是統(tǒng)計同類公司中小企業(yè)融資并購價格的平均溢價水平，再用這個溢價水平計算出目標公司的價值。
3．現(xiàn)金流折現(xiàn)
這是一種較為成熟的估值方法，通過預測公司未來自由現(xiàn)金流、資本成本，對公司未來自由現(xiàn)金流進行貼現(xiàn)，公司價值即為未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值。計算公式如下： （其中，CFn: 每年的預測自由現(xiàn)金流； r: 貼現(xiàn)率或資本成本）
貼現(xiàn)率是處理預測風險的最有效的方法，因為初創(chuàng)公司的預測現(xiàn)金流有很大的不確定性，其貼現(xiàn)率比成熟公司的貼現(xiàn)率要高得多。尋求種子資金的初創(chuàng)公司的資本成本也許在50％-100％之間，早期的創(chuàng)業(yè)公司的資本成本為40％-60％，晚期的創(chuàng)業(yè)公司的資本成本為30％-50％。對比起來，更加成熟的經(jīng)營記錄的公司，資本成本為10％-25％之間。
這種方法比較適用于較為成熟、偏后期的私有公司或上市公司，比如凱雷收購徐工集團就是采用這種估值方法。